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安信证券Q2盈利增速环比放缓关注中报业绩较此前预告变化

发布时间:2019-08-14 19:21:38

安信证券:Q2盈利增速环比放缓 关注中报业绩较此前预告变化 2017-08-31 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

截止8月31日,全部A股中报已经全部披露完成。其中,主板上市公司1708家、中小企业板843板、创业板620家。2017Q2全A单季度净利润同比增速环比2017Q1出现回落,其中主板和中小企业板略有下滑,创业板(剔除温氏股份)稳中趋弱。具体而言,2017Q2全A、主板、中小企业板和创业板净利润同比增速分别为13.24%(2017Q1值为22.43%)、12.47%(22.01%)、27.57%(34.28%)和2.23%(9.41%)。其中,创业板剔除温氏股份后回升至24.24%(26.82%);进一步剔除金融后分别为24.41%(52.93%)、25.16%(59.21%)、29.95%(35.84%)和24.24%(26.82%)。

2017Q2主板、中小企业板ROE持续改善,创业板下滑相对明显。

2017Q2主板ROE(TTM)为8.32%,环比改善幅度最大;中小企业板ROE9.59%,环比小幅改善;创业板ROE为8.74%,回落相对明显。从杜邦分解的结果来看,各板块资产周转率环比均有所上升,主板上升最为明显;除主板外,中小企业板和创业板的销售净利率均出现一定下滑。

目前创业板内生增速正接近底部,后续下滑空间不大,明年有望企稳。自2016年三季报以来创业板内生增速递减,说明创业板真实成长能力呈现不断下降的态势。根据剔除法计算结果,创业板内生增速由2016年三季报时的26.01%持续下跌至2017年中报时的20.40%;根据商誉法计算结果,创业板内生增速由2016年三季报时的23.48%持续下跌至2017年中报时的17.62%,两种方法计算结果的趋势保持一致,说明创业板内生成长能力正在持续减弱。值得注意的是目前创业板内生增速正在接近底部位臵(15%左右),我们认为后续下滑空间不大,明年有望企稳。

业绩兑现,建议关注2017Q2业绩超预期的银行和计算机。具体而言,PPI触顶回落叠加往年同期的高基数效应,中上游资源品Q2业绩增速均明显出现高位下滑;中游制造业电气设备扭负为正,机械设备业绩增速趋稳;下游消费品业空调、冰箱业绩较为亮眼;TMT整体表现较Q1有所好转,电子行业业绩亮眼,通信明显出现好转,传媒维持低增长,计算机环比好转。

2017中报业绩共有86家业绩较此前预告反向变化的公司,37家业绩预告较此前正向变化的公司。细分来看,反向变化的公司中有3家公司预盈转亏,35家公司业绩增长由正转负,48家公司业绩增长不及此前预期;正向变化的公司中有3家公司预亏转盈,10家公司业绩增长由负转正,24家公司业绩增长超出预期。

风险提示:经济增长不及预期

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