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金融:科创板首批三家公司过会 荐5股

发布时间:2019-10-09 15:24:52

金融:科创板首批三家公司过会 荐5股 2019-06-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

银行板块:本周大盘延续下行,银行指数微涨0.7%,获得绝对收益的同时跑赢沪深 00指数2.49个百分点。本周关注:1)工行建行理财子公司如期开业,新的组织架构和产品体系值得关注;2)包商银行事件引发市场担忧,但监管维稳态度明确,多措并举化解问题,超额续作MLF呵护市场流动性,带动利率走势下行。目前行业动态PB维持在0.85倍左右,板块具备相对防御价值,建议关注高股息率个股的分红进度。我们继续推荐招商银行、宁波银行、常熟银行、中信银行、农业银行、中国银行。

证券板块:本周证券板块下跌0.48%,跑赢沪深 00指数1. 1个百分点,当前行业板块估值为1.6倍。本周交易数据层面,股基日均交易量回升至5801亿元,环比上升18.4%,但两融余额环比下降0.8%。行业层面科创板仍在继续推动,本周首批三家企业已经过会;5月部分券商也披露月报,可比公司净利润同比下降14%,环比下降 4%,主要受权益类自营影响。

在权益市场整体较为谨慎的背景下,券商业绩将再度向头部集中。我们认为从当前估值以及市场情绪角度可能存在短期的交易性机会,而长期而言在科创板持续推进、资本市场改革不断深化的背景下,板块估值仍然有提升空间,我们仍然维持行业“强于大市”评级,个股方面建议重点关注大型低估值券商海通证券、权益弹性更高的东方证券、龙头券商中信证券、华泰证券。

保险板块:本周保险板块下跌2. 6%,跑输沪深 00指数0.57个百分点。

上周财政部及税务总局发布行业减税利好使得行业板块大幅上涨,但对内含价值影响较为有限,本周个股整体均有所回调;长端利率方面本周四个交易日下降2.7bp至 .21%仍有所承压,对中介渠道的规范和监管仍然在持续推进。我们认为当前保险板块仍然具备一定的防御属性,后期仍需关注投资端趋势。负债端看6月上市险企整体仍然有所承压;投资端长端利率趋势将成为股价主导因素。当前国寿、太保及新华预计对应19年P/EV不足0.8倍,我们仍然维持行业“强于大市”评级,建议重点关注负债端改善空间相对较大且经营稳健的低估值标的中国太保。

风险提示:1)资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露。银行业与国家经济发展息息相关,其资产质量更是受到整体宏观经济发展增速和质量的影响。若宏观经济出现超预期下滑,势必造成行业整体的资产质量压力以及影响不良资产的处置和回收力度,从而影响行业利润增速。

2)政策调控力度超预期。在去杠杆、防风险的背景下,行业监管的广度和深度不断加强,资管新规等一系列政策和监管细则陆续出台,如果整体监管趋势或者在某领域政策调控力度超预期,可能对行业稳定性造成不利影响。 )监管政策边际改善不及预期。我们认为当前证券板块估值提振的重要因素之一为预期政策端的边际改善,如果改善不及预期可能影响券商股估值修复。4)市场下跌出现系统性风险。金融股是重要的大盘股组成部分,其整体涨跌幅与市场投资风格密切相关。若市场行情出现系统性风险,市场整体估值向下,有可能带动金融板块股价下跌。

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