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渤海证券外需稳健内需回落流动性收紧渐成趋势

发布时间:2019-08-14 19:20:41

渤海证券:外需稳健内需回落 流动性收紧渐成趋势 2017-11-07 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

国际方面:外围经济增长稳健,流动性稳中收紧趋势进一步明确。尽管美国10月非农就业数据受飓风影响较大不及预期,但非制造业PMI以及Markit制造业指数的小幅提升,表明美国经济依旧较为稳健,与美联储11月议息会议的表述相一致。特朗普税改方案公布,主要内容未超预期,后续落地进程还需跟踪。流动性方面,美联储新主席提名落地,鲍威尔或将延续渐进式加息政策,英国央行十年来首次加息,尽管已在预期之中,但全球流动性稳中收紧渐成趋势。

国内方面:经济小幅回落,去杠杆政策延续。10月官方PMI较前值回落,低于市场预期,但仍处于荣枯线以上。生产、订单、价格和原材料库存分指数均出现回落,新出口订单回落可能主要由受飓风短期影响的美国经济拖累,而新订单、生产和价格的回落主要受内需转弱影响。虽然产成品库存环比跌幅收窄,但这主要是企业主动放缓生产所致,与原材料库存继续回落一同表明企业生产积极性依旧偏低。在地产基建需求偏弱,冬季错峰生产的影响下,预计四季度经济可能进一步回落。货币政策方面,周小川行长署名文章特别指出,高杠杆是宏观金融脆弱性的总根源,主动防范系统性金融风险将是未来一段时间金融工作的主线。这表明去杠杆政策还将持续,货币政策保持中性偏紧趋势难以改变。

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