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富安娜002327业绩符合预期未来发展趋

发布时间:2019-08-15 09:38:12
富安娜(002327):业绩符合预期 未来发展趋于稳健可持续 富安娜 002327 纺织和服饰行业 一、事件概述 公司公布2012年年报:其中营业收入17.77亿元,同比增长22%;归属母公司净利润2.6亿元,同比增长26%;基本EPS1.62元,符合市场预期。公司2012年度分配预案为:拟每10股转增10股并派发现金红利3元(含税)。 二、分析与判断 财务数据亮点多 虽然去年国内宏观经济增长显着放缓,公司收入利润均实现较快增长,主要得益于历来稳健的经营理念。相比竞争对手,公司直营销售比重较高,直营专柜占比较低,一方面有利于巩固单店质量,另一方面有利于成本控制。报告期内公司购渠道实现收入2.23亿元,同比增长117%;传统实体店收入同比增长15%,实属不易。分地区来看,公司强势区域销售稳固、通过提升产品档次带动盈利能力大幅提升,华南地区毛利率高达54%,较11年大幅增长5PCT;其他区域盈利能力略有下滑,在招商促销带动下,销售(剔除华南和国外)大幅增长37%。公司ROE和ROIC分别为18.9%和17.2%,创历史新高。现金周转率虽小幅下降却仍处优良水平,偿债能力显示公司几乎没有负债压力。经营性现金流净额同比增长113%,财务指标非常健康。 未来发展趋于稳健可持续 从行业发展趋势来看,年是家纺行业大浪淘沙阶段,在房地产严格调控、粗放发展透支未来消费的背景下,企业经营压力陡增。因此,尽快转变增长方式是家纺企业保持可持续稳定发展的关键所在。公司未来将继续坚守"艺术家纺"的多品牌策略:"富安娜"渠道将以大城市家居生活馆为主;"馨而乐"渠道将以品牌专卖店和中档商场专柜为主;"维莎"渠道将以高档商场专柜为主;"圣之花"以购渠道为主。公司13年销售计划同比增长%,净利润同比增长%,实现稳健可持续发展。 三、盈利预测与投资建议 维持"谨慎推荐"评级。预计年核心EPS1.91/2.22/2.59(按摊薄前计算)元,对应PE19/16/14倍。给予倍PE,个月合理估值30..38元。 四、风险提示 房地产政策低于预期;终端复苏低于预期;原始股东限售股解禁风险。小儿大便干燥的原因
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